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期 權 教 室 茶 餐 廳 學 員 交 流 學員回復請附帶原件文字或編號，利于讀者理解。所有來往文字，請電郵至：hkmc@hkstar.com 20120130 星期一 早先收到讀者龍祥連同回郵信封的來信（見原件），其內容可能有普遍意義，值龍年伊始，祝各位吉祥，公開回信如下： 龍祥先生， 多謝閣下對本欄的關注，期權教室主要針對的就是50歲左右的人士，若您是長者，在期權策略上就要更趨保守。所謂備兌期權金，也就是用隨時可以兌現的股票參與期權金買賣，是用股票去收取期權金，無需用按金，因此你的成本十分低，只需考慮手續費，而最大風險就是在你認可的價位沽出股票，取回現金。取回現金後你可以在自己認可的價位重新買進。這是讓穀種發芽，老本增生的期權策略，具體程序如下； 開戶：你必須首先將你準備做備兌期權的股票轉至某證眷公司，該公司有股票期權業務，最好是可以網上操作，即使你閣下不想自己操作，也可以看到報價和成交。 股數：由於你是長者，一萬股匯控可能是你的老本，建議進場3千開倉，若需出貨或進貨，你也不會太緊張。直至閣下操作熟練，自信心建立，才可逐漸加倉。 行使價：備兌期權就是Short Call，行使價你可以選擇，該行使價就是你的股票可能會被要求沽出的價位。見附圖是上週1月20日匯控2月份Call的成交。可見67.50成交最多，有1930張（每張400股），未平倉合約增1，062張，說明主流是開新倉。若你不介意3000股匯控在67.50的價位於二月份之前可能要沽出，你可以開Short Call每股收1元期權金。 被Call貨的結果：若匯控二月份升穿67.50，你被Call貨要出貨給市場，你的真正出貨價是68.50（含1.00期權金），回收3000股的現金。 被Call貨後的方法：被Call貨出貨後，手持現金，你可以開Short Put 67.50，繼續收取期權金，力爭收貨，取回正股，保持原本的持股量。 最大風險：萬一匯控股價一飛沖天，不能回落至67.50以下，你就會只賺了期權金而損失了正股股價。所以這也是提醒你應該3000股進場的原因。 最後，建議你將備兌期權看成是一種可以無限循環的生意行為，只要您對該股的升跌幅度有多少認知，不急於開倉，你具相當大的贏面。當你有了初步的操作經驗，你可以進一步分析行使價和月份，從圖表找到自己心目中的價位，若再落功夫分析未平倉合約和引申波幅，可以令自己的“權/拳”術拳拳到肉！ 順祝 龍年吉祥！ 杜嘯鴻 -------------------------------------------------------------------------------- 祥龍先生, 您好 備兌期權是以手持股票作長線投資, 每個月希望收取穩定收入的操作。以目前來說, 如果投資者認為匯控(005) 暫時升不上 $70, 但長期看好, 所以不會沽出正股, 可考慮沽出兌備認購期權 Covered Call 三月 @70 收取期權金 每股$0.93, 因為三月中匯控會派末期息及除淨, 去年派美元 0.12, 今年預期差不多，那 就是收股息之後還可以多收 HK$0.93 期權金，是一項穩中求勝的投資法。 但也要有兩手準備, 假如匯控忽然被睇好急升, 便可考慮沽出二月認沽期權@67.50, 每股先收 $2.90, 成本價是 $64.60( $67.50 - $2.90), 比較即時買現貨便宜，二月接到貨更可收股息, 接不到貨多收 $2.90 期權金。 匯控做股票期權非常吸引。當年家父贈與筆者兩手匯控代替一對龍鳳鑩，誰料今日金價升, 匯控股價跌！學會做期權後, 匯控每年收四次股息, 加上每月收期權金, 一年有 16 次 進帳。 2009 年經過供股, 己持有 10 手匯控, 把父親贈與的禮物發揚光大。 假若不懂期權, 今天依然是兩手股票以及收四次股息。 Fongfong 
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